专题：把握年内最后的进攻窗口！四季度有望迎来反弹行情

　　美国国债投资者正将注意力转向持有短期债券，押注美联储最终将在抗通胀中取得胜利 。

　　在美联储自2023年以来首次加息后的几天里 ，2年期国债收益率飙升至多年来高点约4.75%
。期货市场预期未来一年货币政策将再收紧80个基点
，这表明美联储主席凯文·沃什誓言全力抗通胀的承诺逐渐获得交易员认可。

　　看涨的投资者相信，遭受重创的2年期国债费用 已经反映了这些预期 ，如果通胀改善或美联储加息幅度低于预期
，国债费用 可能会作出反应 。美联储会议结束后第二天，此类押注就已大量涌现 ，对于那些会受益于担保隔夜融资利率下降的期权需求旺盛，该利率与政策预期密切相关
。

　　“如果你现在观察收益率曲线的任何部分
，并询问收益率可能出现超调的位置，看起来最有可能的是前端 ，”WisdomTree投资策略主管Kevin Flanagan表示。“2年期国债收益率远高于近来 的美联储基金利率
，这表明短端国债收益率涨幅过大 。 ”

　　2年期美国国债收益率——通常被视为对美联储政策最为敏感的债券——已较2月低点上涨约140个基点，当时市场预期美联储将降息而非加息。近来  ，2年期国债收益率远高于美联储设定的3.75%-4%的新联邦基金利率目标
，债券市场走势远超美联储的行动步调，美联储预计今年还将加息一次 ，并在2027年维持利率政策稳定
。

　　这一交易的支持者还指出
，该期限债券受费用 剧烈波动的影响较小，同时为持有者提供自2024年以来比较高 的收益率。

　　“我们向客户传达的信息是 ，现在是增加收益率曲线中段久期的好时机
，
”Allspring Global Investments固定收益首席投资策略师George Bory表示 。

　　沃什在杰克逊霍尔承诺恢复物价稳定之后，该公司增加了债券持仓 ，美联储最近的会议进一步增强了他们对这一立场的信心
。

　　投资者关注周二将进行的690亿美元2年期国债拍卖，以评估市场对短期债券的需求
，随后周三将进行700亿美元5年期国债拍卖。本周发表讲话的美联储高级官员包括纽约联储行长John Williams、克利夫兰联储行长Beth Hammack等人 。

　　当然，也存在一些可能颠覆这种交易的风险
。由于中东和乌克兰的战争看不到尽头 ，能源费用 高企可能会进一步加剧通胀
，并推高市场对美联储未来需要大幅提高借贷成本的预期。此外，美国经济表现强于预期也可能带来类似的影响 。

　　美国银行的策略师表示 ，投资者应该为美联储可能将基准利率上调至5%以上做准备
，这将超出当前市场预期
。策略师表示，从沃什关于上周加息实际上是“减少了宽松力度”的表态来看 ，这表明官员们近来 并不认为货币政策会阻碍美国经济发展。