10月23日 ，在中国证券报主办的2026私募基金高质量发展大会上
，凯丰投资总经理王东洋以“能源天气视角下的资产配置方向”为题发表主题演讲。他认为，股市稳步上行态势可期 ，债券配置价值较为突出
，商品的行情更倾向于呈现易涨难跌特征 。

　　他分析，能源方面 ，受到地缘局势与厄尔尼诺事件的双重扰动，全球能源供应紧张局面或将延续
。地缘局势发酵带来了变相的能源行业供给改革
，进一步推升了全球对于能源安全的关注。随着库存见底，下游主动去库存难以持续 ，真实需求或推升原油重回紧缺局面 。展望中长期
，原油费用 预计保持高位
。

　　在全球能源体系供给紧张的背景下，煤炭作为传统化石能源 ，今年供给亦呈现明显收缩迹象。欧洲高昂的天然气费用 使燃煤发电重新回归参与能源平衡
，随着天然气费用 上涨，燃煤电厂的平均成本已低于燃气电厂 ，边际上会引导燃料切换 。海运方面
，尽管世界石油海运贸易量整体下滑，但VLCC部分航线运价仍持续刷新历史纪录。根源在于有效运力被系统性“冻结 ” ，而非货量在支撑运价
。

　　天气方面
，今年为强厄尔尼诺年，强度或接近1997年至1998年极端水平。南美山区雨雪增多 ，影响多种矿产外运 。厄尔尼诺事件仍是需要关注的宏观主题
。

　　资产配置方面，王东洋认为
，基于政策宽松环境和流动性充沛，股票或呈现“中枢向上、区间震荡
”行情 ，风险方面可留意部分行业估值偏高。商品受能源与厄尔尼诺事件支撑“易涨难跌”；债券在宽松货币环境下仍具配置价值 。

（文章来源：中国证券报）