科技股连续调整后，市场转向防御思路？

　　截至10月12日收盘
，在银行股集体大涨带动下，多只银行主题ETF（交易型开放式指数基金）涨超2% ，霸榜股票型ETF涨幅前列；与此同时
，影视股走强，影视主题ETF同样表现亮眼 。

　　受访者表示 ，资金涌入银行板块
，不只是出于避险需求，更是在寻找确定性更高的收益 ，不过银行板块内部存在明显分化
。影视板块上涨，则由AI应用相关情绪催化
，业绩兑现仍有待时间检验。临近年末，建议以均衡配置应对市场波动 ，可关注盈利确定性强 、交易拥挤度较低的赛道 。

银行ETF霸榜涨幅榜

　　市场风格快速轮动
，科技股再度调整，以银行股为代表的红利板块逆势走强 ，文化传媒板块同步回暖
。个股层面
，建设银行涨超3%，中国银行
、工商银行同步创出新高；此外 ，多只影视股涨停。

　　板块行情带动相关ETF涨幅居前 。Wind数据显示
，截至10月12日收盘，影视ETF国泰涨2.65% ，排在所有股票型ETF之首；银行ETF银华涨2.45%
，位居第二
。银行、红利 、金融相关ETF占据股票型ETF涨幅榜前排，当日涨幅前20只股票型ETF中 ，前述三类ETF占比达85%，仅银行主题ETF就有13只。跨境ETF方面
，纳指生物科技ETF汇添富涨幅达4.31% 。

图片来源：Wind

　　与之相对，科技类ETF再度回调 ，通信主题ETF当日跌幅靠前
，多只产品跌超4%，科创成长
、科创芯片类多只ETF跌幅超3%。不过 ，从近期资金净流入数据看
，部分科技类ETF依旧被资金喜欢
。截至10月9日，科创50ETF华夏自9月以来净流入资金超200亿元；创业板ETF易方达、科创50ETF易方达净流入均超50亿元；科创半导体ETF华夏 、科创芯片ETF嘉实净流入均超30亿元。

短期警惕追高主题ETF

　　A股上周经历震荡调整 ，市场风格快速轮动 。泰石投资董事总经理韩玮在接受《世界 金融报》记者采访时表示
，本轮银行股走强并非单纯避险情绪推动，背后是三层逻辑叠加
。

　　首先 ，低利率环境下
，高股息资产的真实回报率正在被重估。“现阶段固收类
、存款类产品稳健收益普遍降到1字头，而不少银行股的股息率仍在3%以上 。”韩玮指出 ，对于追求稳定现金流的资金而言，这相当于在“资产荒 ”中找到了确定性较高的回报来源
，更多属于配置需求而非单纯的防御
。

　　其次，基本面边际改善提供底气。上半年上市银行营收与利润增速回升 ，叠加一系列政策
，市场对银行资产质量的悲观预期正在缓释 。

　　第三，市场风格再平衡
。前期资金高度集中于少数高景气赛道 ，部分资金开始转向估值与安全边际更具优势的板块。

　　“这一轮银行板块走强
，是‘低利率下的高股息重估+基本面修复+市场风格再平衡’三股力量共同作用的结果 。
”韩玮认为，虽然配置逻辑具备持续性 ，但板块内部分化将加剧
，投资者需具体分析资产质量与分红稳定性，不能笼统地将买入银行股等同于避险
。

　　针对影视板块上涨 ，韩玮认为核心催化在于AI叙事从算力基建向应用与内容变现的迁移
，叠加国庆档票房回暖以及行业的基本面修复。

　　他认为，AI应用是下一阶段值得持续跟踪的主线 。“AI真正要兑现价值 ，最终要落到能给谁降本、给谁带来新的变现模式。”在他看来，影视传媒领域正是AI降本增效的直接受益方向
，制作成本下行 、IP商业化路径打通，打开了市场想象空间
。

　　不过 ，韩玮也提示了潜在风险：当前影视股上涨更多由预期与情绪驱动
，业绩兑现尚需时间验证；主题类ETF短期涨幅过大，追高易面临回撤；此外 ，AIGC商业化落地节奏、相关监管政策仍存在不确定性。他建议
，无论是配置个股还是ETF，都应将基本面业绩兑现放在首位 ，避免单纯追逐涨幅 。

后市或维持震荡

　　板块表现大幅分化
，反映当前市场多空分歧仍存
。

　　长城基金认为，近来 市场处于“转型行情 ”的休整期 ，现阶段大盘指数既没有大涨新高的预期
，也没有过低的预期，预计可能较长时间维持“上有顶
、下有底
”的横盘震荡情形 ，更大级别的行情仍需要时间等待。

　　临近年底行情，长城基金建议均衡布局
，偏向“盈利确定+低拥挤度”方向：比如科技硬件中三季报可验证、拥挤度已明显回落的环节，但必须以业绩为锚；红利与资源底仓仍具备防御价值 ，但不宜追高；黄金等避险资产可用于对冲地缘与利率不确定性 。

　　中银基金认为
，10月权益市场或将维持震荡走势，但结构性机会依旧存在
。在三季报逐渐发布的背景下 ，机会可能主要集中在景气坚挺向上和业绩持续超预期的行业领域。

（文章来源：世界 金融报）