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华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

近期橡胶期货大幅上涨引发市场关注
，9月末有效站稳2万元关口后，近期再度冲高 ，10月9日盘中触及20775元/吨
，创下9年来费用 新高。自8月3日至10月9日，天然橡胶RU2701合约涨幅达19% 。投资者惊呼：天天盯着燃料油期货 ，却没注意到橡胶期货涨了这么多！

“近期橡胶期货上涨，其核心因素在于超强厄尔尼诺预期以及基本面强现实的共同作用。其中原料支撑方面 ，泰国南部 、越南等产区降雨持续扰动割胶
，10月8日胶水86.5泰铢/公斤、杯胶79.25泰铢/公斤，同比涨幅约60% ，成本支撑常态化；而印尼则由于干旱程度加剧
，产出同样偏低
。 ”中信期货高级分析师魏宇接受《华夏时报》记者采访时表示。

胶价期现同步冲高

据美国气候预测中心（CPC）发布的ENSO诊断讨论，ENSO警报系统状态为厄尔尼诺警报 。概要显示 ，厄尔尼诺继续增强，2027年1月至3月期间可能维持强至超强厄尔尼诺
。与此同时
，叠加全球供给处于周期关键位置，胶价对天气扰动的敏感度被放大。

“厄尔尼诺现象推高了农产品整体估值 ，这对天然橡胶以及棕榈油形成利多影响 。进口方面
，2026年8月我国进口标准橡胶
、混合橡胶及复合橡胶共32.6万吨，为26个月新低 ，同比减少5.1万吨
，深色天然胶供应持续减量为NR合约走强提供支撑
。”银河期货能化研究负责人潘盛杰接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，潘盛杰表示 ，由于中东地缘政治持续恶化
，原油运费快速上行，截至10月8日波罗的海原油运费指数BDTI升至7852点 ，创历史新高
，较7月初上涨420%，这也进一步导致原油和合成胶持续上涨 。因此 ，天然橡胶、合成橡胶和20号胶三个橡胶合约各有走强理由
。

值得关注的是，全球橡胶产量也出现变化。从境外橡胶主产国看
，今年天然橡胶减产迹象较为明显 。据ANRPC8月报告预测，2026年全球天然橡胶产量为1503.9万吨 ，消费量为1535.6万吨
，供需缺口约31.7万吨；而7月报告预测缺口为7.7万吨
。不过，潘盛杰表示 ，关注供需缺口的变动比缺口本身更重要。8月ANRPC成员国天然胶产量季节性增至107.3万吨
，但同比减少4.0万吨，累计产量的同比数据已连续13个月放缓 ，趋势性减产构成利多因素 。

从全球数据来看
，魏宇表示，近来 全球天然橡胶总量减产预期的确在持续升温。泰国橡胶主产区2026年1—7月出口同比小幅下降0.74％ ，整体产量仍需持续跟踪；四季度降雨消退后
，产区存在季节性放量潜力
。今年至今的减量主要来自印尼与越南。印尼橡胶主产区2026年1—8月出口95.3万吨，较2025年同期下降16.5% 。

“越南橡胶主产区1—8月出口97万吨 ，较2025年同期下降12%
。印尼的产量下滑，其更多是树龄老化叠加极端天气的共同作用
，属于预期之内。而越南在进入割胶季后确实遭遇了持续性降雨干扰，导致产量出现一定收缩 。不过 ，无论是从轮胎出口增量来看
，还是从原料进口减量来看，是否最终兑现大幅减产还需要等待旺产季的上量情况
。
”魏宇称。

除了橡胶期货费用 上涨外 ，近期橡胶现货费用 也出现上涨 。10月8日全乳胶现货报收19700元/吨
，较9月初的18250元/吨上涨7.9%，现货涨幅甚至超过期货
。下游轮胎企业也在集中提价 ，9月以来已有60余家企业发布70余份涨价函
，主流涨幅2%—5%，部分高端规格涨幅更高 ，10月起多轮调价陆续执行。

以人民币泰国混合胶费用 为例
，现货与期货今年是高度同向的“齐涨”，涨幅区间26%—28% 。对此 ，魏宇表示，其节奏上呈现“期货8月领涨→现货9月补涨→基差先走阔后收敛 ”的预期验证路径
。期现未见过显著背离
，基差持续维持在近年来低位水平。因此，可以说现货端的成本支撑是今年以来行情持续上行的“底气
” 。

库存持续去化叠加气候利好

值得关注的是 ，尽管橡胶费用 在涨
，但轮胎企业的开工率出现走弱。对此，潘盛杰表示 ，轮胎开工率并不理想
。10月首周国内全钢轮胎产线开工率降至29.0%。不过
，由于消费终端接受度有限，轮胎涨价更多是成本传导 ，难以完全覆盖天然胶 、合成胶
、炭黑等原料涨幅
，利润收缩抑制了开工 。

魏宇也表示，名义上处于“金九银十”旺季 ，但“金九 ”已被证伪
，还需观察“银十
”的成色
。近来 轮胎原材料费用 指数已升至近十年比较高 （炭黑同比涨幅达60%、合成胶涨幅达36%—39%），轮胎厂理论亏损为近年最重 ，负反馈正在酝酿但尚未显性化。

“虽然近来 处于供应端的强支撑与需求端的弱验证并存的状态，但另一方面的问题也在于
，国内开工偏弱是‘产能转移+成本负反馈’的结果，并非全球橡胶需求走弱 。相反 ，贸易壁垒持续倒逼中国轮胎产能加速外迁
，外需才是后续需要持续关注的变量
。”魏宇称。

随着天然橡胶期货费用 持续上涨，后续影响费用 走势的因素引发投资者关注 。对此 ，魏宇表示
，首先是旺产季上量验证，预计10月是分水岭 ，观察窗口在10月末—11月；其次是11—12月厄尔尼诺峰值期的消息面发酵
，如果有持续的消息面刺激，叠加现实端的减产迹象 ，可能继续触发大量资金流入；最后还需关注资金面变化
，尤其是沉淀资金的流入流出，以及持仓是否具备可持续性
。

此外 ，库存方面，截至9月27日青岛保税+一般贸易合计57.52万吨（环比−1.73%
，保税降幅3.77%），已连续7周回落；中国天胶社会库存109.6万吨（环比−1.2%）；8月进口48.6万吨 、同比−6.7% ，为6年同期最低。库存近来 的表现尚能为盘面提供一定支撑
，但并不代表绝对库存已经处于低位 。而库存的下降更多还是进口到港供应偏低造成的
。

针对天然橡胶期货后期走势，魏宇表示 ，四季度更可能是一场“预期进一步被验证 ”而非“预期落空
”。由于当下基本面的强势
，叠加历史级别强厄尔尼诺下的产能拐点叙事，这种溢价或将继续存在 。上方空间需要动态衡量 ，方向看多
，但容错空间收窄，节奏重于方向。策略建议 ，维持逢低多配RU/NR的主基调
，不追高，等待回调至支撑位分批布局
。

责任编辑：帅可聪 主编：张志伟