作者：沃尔登・休

　　今年 IPO 市场原本势头火热，但越来越多谨慎观望的信号开始浮现 。

　　市场震荡叠加人工智能安全层面的担忧 ，正在打压今年秋季原本被寄予厚望的一批重磅 IPO 项目
。

　　生产智能指环健康监测设备的可穿戴科技公司奥拉
，因市场不确定性，推迟首次公开募股。而在此之前 ，IPO 市场一直一派繁荣 。今年迄今为止
，企业通过 IPO 合计募资 1270 亿美元，相比 2025 年增长 400%
。

　　背景信息：霍尔木兹海峡航运扰动造成油价剧烈波动 ，投资者对此忧心忡忡，奥拉成为硅谷又一家推迟上市的高知名度初创企业。近期
，霍尔泰克核能（Holtec Nuclear） 、班布保险（Bamboo Insurance）也推迟了 IPO 计划；人工智能企业安索普尼克同样将 IPO 时间延后至 11 月 。

　　该如何看待这一轮接连出现的上市推迟？本刊邀请《街谈巷议》专栏撰稿人泰利斯・迪莫斯解读。

　　问答实录

　　问：IPO 市场是否正在出现降温效应？

　　某公司 IPO 的成功上市，曾让市场为之振奋 ，认为上市窗口已经完全打开
。但从更广维度看
，整体市场环境实则相当平淡。 复兴资本截至 9 月 24 日的报告统计，美国第三季度仅完成 31 宗 IPO ，本季度或将成为 2014 年以来 IPO 活跃度最低的三季度之一 。正如复兴资本在研报中所言：“秋季 IPO 市场已经失去部分活力
。”

　　问：哪些宏观指标可以表明重返 IPO 市场的时机已经成熟？

　　值得关注的一项指标是股票资金流入
，尤其是成长风格基金的资金动向。当基金经理手握资金需要配置时，IPO 就会成为一种资金落地快
、定价具备吸引力的选取  。 根据晨星《2026 年 8 月美国基金资金流向报告》 ，美国大盘成长基金在 8 月迎来近 15 个月里仅有的第三次月度资金净流入
。投资者会继续留在股市（本月股市整体表现平稳）
，还是会被不断走高的收益率吸引，转而投向债券基金 ，这一点至关重要。

　　问：关于安索普尼克等其他企业
，近来 市场环境还传出了哪些消息？

　　企业理论上可以选取 任意时间点上市，却未必能拿到自己预期的发行价 ，而这往往才是真正的决定性因素 。 复兴资本的三季度跟踪数据显示，约 29% 的 IPO 最终发行价落在发行区间下限以下
，该比例几乎是过去四个季度单季比较高 值的两倍
。这对投行及其企业客户而言是一个警示信号。SpaceX 二级市场股价有时跌破 IPO 发行价，也进一步加重了市场压力 。 但另一方面 ，对于 AI 赛道企业而言
，元宇宙平台公司（Meta Platforms）因市场看好其 AI 智能代理 Muse 而股价大涨，又算是一个利好参照
。