一份关键的通胀报告 ，让加息从美联储可选项变成了必选项。

　　受燃油费用 走高等因素推动
，美国8月CPI同比涨幅保持在3.4%的高位，核心CPI同比涨幅则从2.5%回落至2.4% ，均与市场预期一致 。8月CPI环比上涨0.4%
，符合市场预期；但核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2% ，创下今年4月以来最大单月涨幅
。

　　野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文（Rob Subbaraman）在CPI出炉前曾对21世纪经济报道记者表示，如果8月核心CPI环比涨幅在0.2%或以下
，美联储可能维持利率不变；如果达到0.3%或更高，加息可能性将相当大。

　　芝商所美联储观察工具显示 ，近来 市场认为美联储下周加息25个基点的概率接近90% 。9月 、10月和12月议息会议上加息两次的概率接近70%
。

　　通胀压力高企

　　在8月杰克逊霍尔央行年会的演讲中
，沃什曾表示，如果美联储无法“确信基础通胀正以明确且足够快的速度朝着我们的目标迈进” ，那么美联储“还有工作要做 ”。

　　根据最新CPI和PPI报告
，花旗集团预计，美联储喜欢 的8月核心PCE物价指数环比将上涨近0.3% ，这将是三个月来的比较高 涨幅 。

　　从具体数据来看
，8月整体CPI的反弹主要受能源费用 推动。能源费用 环比上涨2.1%，其中汽油费用 上涨3.9% ，贡献了当月整体CPI涨幅的逾三分之一
。

　　尽管美国8月核心CPI环比涨幅高于预期
，美联储加息预期跳升，但受世界 油价回落提振 ，美国股市整体反弹，三大指数均涨近1%。

　　截至9月11日收盘
，道琼斯指数涨0.98%，报52573.29点；标普500指数涨0.86% ，报7656.98点；纳斯达克综合指数涨0.96%
，报26333.04点，均结束日线四连跌 。

　　尽管世界 油价周五下跌 ，但美国原油本周仍累计上涨近10%
，布伦特原油累涨8.6%，推高了市场对美国通胀的预期 ，打压了股市表现
。道指本周累跌1.57%
，标普500指数累跌0.58%，纳指累跌0.66%。

　　从“加不加息
”到“加几次”

　　在最新CPI报告出炉后 ，此前预计美联储今年剩余时间按兵不动的机构
，纷纷转向押注9月加息，而对于9月后是否加息仍然存在很大分歧 。

　　摩根大通改变了此前认为美联储更偏向等待的判断 ，将预测调整为9月和12月各加息25个基点
。同时，摩根大通认为当前通胀看起来仍然主要由供给冲击驱动
，因此加息周期不会延续到2027年。

　　道明证券此前预计美联储将在2026年剩余时间维持利率不变，但在8月CPI公布后 ，道明证券预计美联储将在9月启动本轮加息周期
，在9月
、10月、明年1月总计加息三次 。

　　花旗预计，美联储9月加息25个基点 ，此后一直维持利率不变至2027年6月
。随着通胀逐步回落
，美联储将从2027年6月开始降息，并在2027年底前累计降息三次。

　　需要警惕的是 ，8月CPI的调查期早于最新一轮能源费用 上涨
，而近来 布伦特原油已升破每桶100美元 。进入9月，燃料费用 继续攀升 ，这部分涨幅尚未体现在8月CPI中
。美国柴油均价9月4日首次升至每加仑5.85美元
，仅一周后又升至每加仑6.06美元，历史性地突破了每加仑6美元。

　　美国密歇根州立大学食品经济与政策教授David Ortega解释称 ，在初期，增加的成本大多会被现有运输合同锁定的费用 和零售商压缩的利润所吸收；但随着运输合同重新定价 、燃油附加费陆续生效
，更多成本将逐步转移到超市货架上的商品费用 中 。

　　National Center for Energy Analytics高级研究员Neil Atkinson警告称，柴油等成品油不仅费用 高企 ，储罐中的实物库存也在持续减少
，全球炼油系统承压，这一局面正逐渐演变为一场严重危机。

　　未来的通胀压力依旧不小
。美国密歇根大学9月11日公布的调查显示 ，一年期通胀预期由4.0%跳升至4.6%
，创6月以来新高，远高于美伊冲突爆发前的3.4%；五至十年期通胀预期也由3.3%升至3.4%。

（文章来源：21世纪经济报道）